Что будет с акциями ТГК-1: энергетика Северо-Запада, дивиденды и реформа отрасли

ТГК-1 — это не просто энергетическая компания, а целая глава из истории российской энергетической реформы начала 2000-х. Когда государство решило разделить энергетического гиганта РАО «ЕЭС России» на множество независимых компаний, родились территориальные генерирующие компании. ТГК-1 досталась роль «электростанции Северной столицы» — именно эта компания обеспечивает светом и теплом Санкт-Петербург, Ленинградскую область, Республику Карелию и Калининградскую область. С момента образования в 2005 году компания прошла путь от осколка монополии до публичной компании с акциями на Московской бирже.

Сегодня ТГК-1 — это 51 электростанция совокупной установленной мощностью более 6 гигаватт. Компания производит как электрическую, так и тепловую энергию, что делает её бизнес-модель комбинированной и достаточно устойчивой. В портфеле компании преимущественно газовые электростанции, что вписывается в общемировой тренд на относительно чистую генерацию. Но есть и старые угольные станции, доставшиеся в наследство от советских времён, — их модернизация требует огромных инвестиций, а отдача растянута на десятилетия.

Текущее состояние компании отражает всю противоречивость российской энергетики. Акции ТГК-1 торгуются около одной копейки — да, вы не ослышались, это акция с ценой в копейки, что создаёт ощущение дешевизны, но на самом деле говорит о колоссальном количестве акций в обращении и низкой капитализации. Рыночная стоимость компании составляет около 22 миллиардов рублей при огромных активах. Компания показывает выручку, но прибыль нестабильна из-за тарифного регулирования и высоких операционных издержек. Дивиденды выплачиваются нерегулярно и в минимальных размерах, что делает акции скорее спекулятивными, чем инвестиционными.

Краткосрочные перспективы ТГК-1 зависят от двух ключевых факторов: тарифной политики и стоимости топлива. Государство жёстко регулирует цены на электроэнергию и тепло, не позволяя компании свободно повышать тарифы даже при росте затрат. Зимой 2025 года резкое похолодание в Северо-Западном регионе привело к пиковым нагрузкам, что увеличило спрос на тепло и электричество. Это может позитивно отразиться на финансовых показателях ближайших кварталов. Однако рост цен на газ, который является основным топливом для станций ТГК-1, может съесть всю дополнительную выручку.

В среднесрочной перспективе всё будет зависеть от инвестиционной программы компании и государственной поддержки. Правительство запустило программу модернизации энергетики, предусматривающую обновление устаревших мощностей. ТГК-1 уже получила господдержку на строительство новых парогазовых установок, которые более эффективны и экологичны. Эти проекты могут значительно повысить рентабельность компании через 3-5 лет, когда новые станции выйдут на полную мощность. Кроме того, переход к рыночным механизмам ценообразования на мощность создаёт дополнительный источник дохода.

Долгосрочно ТГК-1 стоит перед лицом глобальной энергетической трансформации. Мир движется к возобновляемым источникам энергии, и хотя Россия отстаёт в этом тренде, давление будет усиливаться. Компания начала инвестировать в ветрогенерацию и солнечные проекты, но их доля пока мизерна. Климатическая повестка может привести к ужесточению экологических требований, что потребует дорогостоящих модернизаций угольных станций или их полного вывода из эксплуатации. С другой стороны, растущая урбанизация Северо-Запада и развитие инфраструктуры Санкт-Петербурга будут поддерживать спрос на энергию.

Акции ТГК-1 могут быть интересны специфическому типу инвесторов. Это определённо не выбор для консервативных инвесторов, ищущих стабильный дивидендный доход — выплаты здесь минимальны и непредсказуемы. Зато акции привлекут спекулянтов, играющих на волатильности копеечных бумаг, и долгосрочных инвесторов, верящих в реформу российской энергетики и готовых ждать годами. Для тех, кто собирает диверсифицированный портфель российских активов, ТГК-1 может стать небольшой позицией, дающей экспозицию на энергетический сектор Северо-Запада.

Если вы хотите глубже разобраться в особенностях энергетических компаний и научиться анализировать их финансовые показатели, подписывайтесь на Telegram-канал «Квартира на Таити: Фундаментал», где регулярно публикуются детальные аналитические материалы по эмитентам Мосбиржи.