Что будет с акциями СПБ Биржа: торги иностранными бумагами и регуляторные риски

СПБ Биржа была основана в 2011 году как инновационная торговая площадка, явившаяся ответом на растущий интерес российских розничных инвесторов к иностранным активам. В отличие от консервативной Московской биржи, которая традиционно ориентировалась на корпоративных клиентов и крупных игроков, СПБ Биржа сделала ставку на демократизацию доступа к мировым рынкам. К 2021 году, когда компания провела успешный IPO на собственной же площадке, СПБ стала одной из немногих российских бирж, торгующих иностранными ценными бумагами, предоставляя розничным инвесторам прямой доступ к акциям Tesla, Apple, Microsoft и других американских корпораций.

Бизнес-модель СПБ Биржи строилась на трёх основных колоннах: комиссионные доходы от торговли иностранными бумагами, услуги по размещению капитала и хранению ценных бумаг, а также доходы от операций с собственным портфелем. Ключевой конкурентной фишкой был доступ иностранных инвесторов к русским акциям и облигациям через депозитарные расписки, что позволяло компании зарабатывать и на входящих потоках капитала. Компания развивалась динамично: годовой оборот торгов вырос с нескольких сотен миллионов до нескольких миллиардов рублей, а численность активных пользователей неуклонно увеличивалась. К концу 2023 года СПБ Биржа стала вторым по величине оборотов торговым местом в России после Мосбиржи, хотя отставание от лидера оставалось колоссальным.

Новемберь 2023 года стал точкой невозврата для СПБ Биржи. Когда США ввели санкции в отношении российских финансовых учреждений, в том числе и биржи, фактически произошла полная изоляция платформы от международных платёжных систем и западных контрагентов. Торги иностранными бумагами были остановлены, что означало потерю основного источника дохода и уникального торгового предложения. Около 40% активных пользователей исчезли в течение нескольких недель. Компания столкнулась с кризисом неопределённости: как выживать на рынке, когда твоя основная фишка — доступ к западным активам — полностью заблокирована геополитикой?

В 2024 году СПБ Биржа начала борьбу за выживание и возрождение. Компания переориентировалась на торговлю российскими ценными бумагами, где она встретила мощного конкурента в лице Московской биржи, контролирующей более 90% оборотов. Однако СПБ нашла нишу: она стала позиционировать себя как более удобная и технологичная платформа для розничных инвесторов, предлагая лучший пользовательский интерфейс и инновационные сервисы. Согласно отчётности компании, объём торгов российскими акциями вырос на 77% в 2024 году — это весьма скромный рост на фоне полного краха иностранного направления, но показывающий наличие спроса. Чистая прибыль компании, парадоксально, выросла на 57% до 1,07 млрд рублей благодаря урегулированию расчётов по замороженным иностранным бумагам и более эффективному управлению издержками.

На коротком горизонте (3-6 месяцев) СПБ Биржа будет продолжать борьбу за долю на рынке российских торгов. Санкции вряд ли будут отменены в ближайшее время, поэтому восстановление торговли иностранными активами остаётся маловероятным. Конкуренция с Мосбиржей обострится, особенно с учётом того, что государство традиционно поддерживает лидирующую биржу через систему преференций и налоговых льгот. Однако компания имеет определённые преимущества: молодой и активный инвесторский база, инновационные технологии и репутацию в среде розничных инвесторов. Ожидается, что квартальные результаты будут волатильны, но общий тренд останется восходящим благодаря росту интереса к российским акциям среди девальвирующихся рублей инвесторов.

На среднесрочном горизонте (6-18 месяцев) ключевым фактором для СПБ Биржи станет развитие российского фондового рынка в целом. Если доходы населения и корпораций будут расти несмотря на экономические препятствия, то объём торгов может увеличиться. Компания может попробовать диверсифицировать доходы, развивая услуги маржинальной торговли, деривативы и другие сложные инструменты, где она может предложить лучший опыт, чем лидер рынка. Возможно введение торговли криптоактивами, что соответствует глобальным трендам и может привлечь нового спроса. На этом горизонте акции могут вырасти в цене если компания сумеет доказать инвесторам устойчивость своей новой бизнес-модели и способность к прибыльности в условиях изоляции.

На долгосрочном горизонте (1-3 года) судьба СПБ Биржи зависит от геополитической ситуации и общей судьбы российской экономики. Если санкции будут сняты и торговля с иностранными активами восстановлена, компания вернёт свой главный конкурентный буфер и может вернуться к прежним высотам. Если же изоляция сохранится, то СПБ останется нишевым игроком на рынке российских торгов, способным генерировать скромную, но стабильную прибыль. Долгосрочная стратегия компании может включать расширение на международные рынки через партнёрства с другими площадками или переход под иностранное управление, что позволило бы обойти санкции. Акции могут упасть в цене, если окажется, что компания не способна конкурировать с Мосбиржей на её собственном полигоне.

Для инвесторов СПБ Биржа может быть привлекательна из нескольких соображений. Во-первых, это восстановительная история: компания прошла через жёсткий стресс-тест и нашла новый путь развития. Такие истории обычно котируются с премией на рынке. Во-вторых, это потенциальная переоценка: если рынок был слишком пессимистичен в отношении судьбы биржи, то восстановление может привести к значительному росту акций. В-третьих, это дивидендные выплаты: компания уже выплачивает инвесторам дивиденды, обеспечивая доход в условиях нестабильности. Однако есть и серьёзные риски: конкуренция с Мосбиржей может усилиться, санкции могут быть ужесточены, а российская экономика может войти в рецессию.

Для краткосрочных спекулянтов СПБ Биржа представляет высоковолатильный актив с хорошим потенциалом прибыли при определённых условиях. Новости о санкциях, экономических данных или действиях конкурентов могут привести к резким движениям цены. Для долгосрочных инвесторов компания может быть интересна как способ получить экспозицию к российскому фондовому рынку и дивидендный доход, но с риском полной потери стоимости в случае дальнейшей политической нестабильности.

Получить более глубокую аналитику по российским компаниям и другим акциям можно в Telegram-канале "Квартира на Таити: Фундаментал", где регулярно публикуются детальные разборы финансовых отчётов, оценки перспектив и инвестиционные идеи. Подписчики канала получают доступ к эксклюзивным материалам и могут задавать вопросы напрямую аналитикам, которые следят за российским фондовым рынком.